专栏：特朗普的关税威胁为铜医生预示了动荡的时期

自1月下旬唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统首先将金属与钢铁和铝制的钢金属列入以来，铜医生一直在努力为美国进口关税的潜力定价。

在提出了所谓的第232条调查后，威胁看起来将成为现实，这是在特朗普的第一任期中为钢铁和铝关税铺平道路的国家安全工具，并在他目前的任期中延长了。

迄今为止，关税贸易已经在美国CME的铜价与伦敦金属交易所（LME）交易的国际价格之间的套利中发挥了作用。

但这可能会随着金融套利在物理市场中产生流量的重新调整而改变。

确实，对LME库存的突袭表明它已经在发生。

介意扩大差距

LME铜合同是一家国际产品，在所有三大洲都有交付地点，但CME产品是美国海关清算合同，只有国内实体交付点。

这使得这两个合同之间的套利成为交易美国进口关税潜力的理想论坛。

当特朗普首次在与铝和钢铁呼吸中的铜提及与关税的目标相同的呼吸中时，伦敦的CME溢价跃升至每公吨超过1,000美元。

随着LME铜交易的价格在每吨9,000美元以北，CME溢价意味着该市场对进口商品的关税价格达到10％。

在周二的重磅炸弹宣布，美国进口依赖将成为国家安全调查的主题，跨大西洋差距一直在稳步缩小。

毫不奇怪，在过去的24小时内，美国的高级价格大较大，从约500美元到CME May签订的每吨超过每吨800美元。

显然，从下个月起，铜的铜显然有较高的铜，即受钢铁和铝的关税率相同。

LME股票突袭

尽管CME铜价销量更高，但LME的价格几乎没有变化，三个月的金属持续追踪每吨9,500美元。

由于担心特朗普更广泛的关税政策将如何影响全球贸易和增长，特别是在中国，尤其是世界上最大的铜买家中，这一早期集会的停滞不前。

但是，在宁静的表面下方有很多动荡，以时间扩张的波动形式。

2月14日，基准现金到三个月的利差从每吨超过100美元的舒适CONTANGO转换为每吨250美元的落后，目前交易接近零。

短期持有人的情人节大屠杀是一种一次性的流动性，但随后的更紧密的语调取决于LME仓库中持有的物理库存的清除。

在过去的四天中，已取消了将近100,000吨LME存储的铜，以准备进行物理负担。

一周前的258,000吨船只跌至仅161,225吨。

复杂的套利

显然，将尽可能多的铜运送到美国，以在征收关税之前获得金属的回报很有意义。

但是，实际套利比金融套利更复杂，因为市场去年5月被挤压时市场学会了。

CME的可交付品牌清单主要仅限于国内，加拿大和南美生产商，这反映了该国精致的铜进口组合。

相比之下，LME股票主要构成了中国或俄罗斯品牌，该品牌占1月底的总股票总股票的74％。

一年前，美国禁止了俄罗斯金属的进口，而从中国进口的中国已经缴纳了10％的中国商品税收。

因此，更有可能将南美的货物重新布置，而不是直接移动到美国，而不是直接移动到美国，而使用LME金属来抵消所得的供应链间隙。

甚至像去年一样，甚至有可能中国生产商最终将金属运送到亚洲的LME仓库中，这是美国高级溢价，这会产生全球的金属圆头金属。

回家

美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）有270天的时间准备第232条关于铜的报告，但每个迹象都表明它将被快速进行。

考虑到卢特尼克（Lutnick）指责全球行为者“攻击我们的国内产量”，似乎对发现的结果也毫无疑问。

卢特尼克在周二的新闻发布会上说：“现在该回家了。”

仅仅关税就不可能扭转铜历史的潮流，铜历史的潮流已经使加工能力越来越迁移到中国。

但是，他是对的，它可能有很多铜来到我们本土土壤。这只是它来自何处的情况以及到达那里造成的市场动荡。

（这里表达的观点是作者，安迪·霍姆（Andy Home）的观点，是路透社的专栏作家。）

（Sharon Singleton编辑）