米希卡·夏尔马
在 FOMC 的鹰派指引下，印度卢比兑美元汇率于 2024 年 12 月 19 日创下历史新低 85.08。本月到目前为止，卢比已贬值0.7%。然而，这仍然好于其他货币的贬值，如印尼盾（2.8%）、韩元（3.7%）和日元（4.8%）。印度央行的干预措施有助于限制卢比的波动并限制其跌势。
FOMC的鹰派指引打压新兴市场货币
在 12 月会议上，美联储将基准利率下调 25 个基点，但暗示 2025 年降息速度将放缓，12 月点阵图显示降息 50 个基点，低于 9 月的 100 个基点。长期利率预测从之前的 2.9% 上调至 3%，表明利率可能会在更长时间内保持较高水平。
对通胀进展放缓的预期导致联邦公开市场委员会成员降低了降息预期。目前预计 2025 年（特朗普政府执政第一年）的通胀率为 2.5%，高于此前的 2.1%。此外，通胀预计将在 2027 年而非之前预测的 2026 年恢复到 2% 的目标。
联邦公开市场委员会(FOMC)会议后，美国国债收益率飙升，美元走强。 12月份迄今，10年期国债收益率已上涨35个基点至4.5%，美元指数上涨2%至107.9，给新兴市场货币带来压力。预计美联储一月份将维持利率不变。
人民币疲软也给亚洲货币带来压力
中国 11 月工业生产略超市场预期，但零售销售疲弱（11 月同比增长 3%，预期为 4.6%）和低于预期的出口（11 月同比增长 6.7%，预期为 8.5%）凸显了持续的挑战。尽管中国政策制定者重申了对财政和货币支持的关注，但特朗普2.0时代疲弱的数据和关税威胁继续令人民币承压。本月到目前为止，人民币兑美元已贬值0.7%，这也影响了包括卢比在内的其他亚洲货币。
印度11月货物贸易逆差从10月的270亿美元扩大至378亿美元，创历史新高。这一增长是由黄金进口量增加推动的，黄金进口量从 10 月份的 71 亿美元增至 11 月份的 149 亿美元。然而，数据仍然存在一些混乱，黄金进口的激增不太可能持续。我们预计 25 财年印度的经常账户赤字将维持在 GDP 的 0.9% 左右。
值得注意的是，印度服务贸易顺差从10月份的171亿美元升至11月份约180亿美元的历史新高，有助于抵消部分货物贸易逆差的增加。
继 10 月（115 亿美元）和 11 月（25 亿美元）流出之后，12 月迄今为止 FPI 流入量为正值，达 40 亿美元。然而，在全球不确定性的背景下，预计 FPI 流量将继续波动。
展望未来，我们预计卢比近期将在 84.5 至 85.5 之间波动。尽管印度央行的干预措施应有助于限制美元/印度卢比相对于其他新兴市场货币的波动，但美国国债收益率上升和美元走强可能会给新兴市场货币带来压力。
