米希卡·夏尔马
印度卢比兑美元2024年已贬值2.3%，创历史新低85.12（截至12月23日）。然而，与此同时，与历史水平和其他亚洲货币相比，卢比的波动性仍然较低。美国高收益率和强势美元主要打压卢比，而区间波动的油价和印度央行干预措施则提供了一些支撑。
2024年美国10年期国债收益率上涨72个基点至4.59%，美元指数上涨6.6%至108附近，为两年来最高。特朗普政府的通胀政策预期和联邦公开市场委员会(FOMC)的鹰派指导 — — 暗示 2025 年降息 50 个基点，低于之前的 100 个基点 — — 推动了美国收益率和美元走高。这导致新兴市场资本外流，给包括卢比在内的新兴市场货币带来压力。
2024 年印度 FPI 净流入总额为 207 亿美元（截至 12 月 23 日），低于 2023 年的 287 亿美元，主要是由于股权流入疲弱（2024 年为 6.48 亿美元，2023 年为 207 亿美元）。这一下降的原因是投资者重新配置到美国和中国、国内估值较高以及 2025 财年第二季度企业业绩不佳。然而，由于印度被纳入全球债券指数，债务流入量从 2023 年的 73 亿美元增至 2024 年的约 190 亿美元。
2024年人民币兑美元贬值2.8%，影响到包括卢比在内的其他亚洲货币。由于房地产行业的问题以及特朗普2.0时代的关税威胁，中国经济持续放缓，导致人民币疲软。 2025 财年 4 月至 11 月，印度的货物贸易逆差从去年同期的 171.1 美元扩大至 2026 亿美元，主要是由于黄金进口增加。然而，在此期间，服务净出口同比增长15%，达到1195亿美元，部分抵消了不断扩大的贸易逆差。
除短期外，布伦特原油价格在 2024 年基本保持区间波动，过去三个月交易价格在每桶 69.7 美元至 81.1 美元之间。非欧佩克供应增加和中国需求疲软使价格保持稳定，为卢比提供了一些支撑。
印度央行的干预措施也有助于防止卢比大幅贬值。由于这些干预措施，印度的外汇储备自 9 月份以来已减少 520 亿美元，降至约 6530 亿美元（截至 12 月 13 日）。然而，储备仍保持在舒适的水平。印度储备银行还加大了对远期市场的干预力度，其远期销售净头寸为 492 亿美元（截至 2024 年 10 月），而截至 2023 年 12 月的远期购买净头寸为 22 亿美元。
展望未来，我们预计卢比近期将在 84.5 至 85.5 之间波动。尽管美国高收益率和强势美元可能仍是打压卢比的关键因素，但印度央行的干预措施应有助于遏制美元/印度卢比的波动。
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