对于电池金属行业来说，这是残酷的一年。
锂、镍和钴的价格在 2023 年暴跌，并在 2024 年持续稳步走低。
由于低价侵蚀成本曲线，曾经竞相建设新供应的行业已关闭矿山并推迟项目。
事实证明，通向电动未来的道路比预期崎岖得多，最重要的电动汽车 (EV) 行业的需求未达到预期。
这也是一个大规模供应过剩的故事，太多的新产能在错误的时间上线。
供应纪律或缺乏供应纪律将决定 2025 年价格是否会回升。
电动汽车叙事偏离正轨
全球电动汽车市场仍在扩大。
根据咨询公司 Rho Motion 的数据，11 月份销量又创下了 180 万台的纪录。与 2023 年相比，前 11 个月的全球销售额增长了 25%，令人印象深刻。
但积极的头条新闻掩盖了电池金属行业的两个不受欢迎的事实。
中国仍然是电动汽车革命的主要驱动力，而西方市场正在努力建立动力。
虽然中国11月份的销量创下了新的月度纪录，但美国和加拿大11月份的销量同比仅增长了10%，而欧洲的销量实际上更低。
西方消费者仍然需要激励来从内燃机转向电动机。 2023年底突然取消补贴后，德国新能源汽车销量今年大幅下滑。
如果唐纳德·特朗普兑现取消拜登政府电动汽车政策的威胁，美国明年可能会取消补贴。
第二个现实检验是，许多电动汽车买家，尤其是关键的中国市场的买家，正在选择混合动力或插电式混合动力汽车，而不是纯电动汽车。
这些电池的尺寸约为纯电池模型中使用的电池的三分之一，这意味着所有金属阴极输入的减少量相似。
化学实验
国际能源署的数据显示，磷酸铁锂（LFP）电池市场份额的上升在一定程度上抵消了锂需求，该电池去年占中国电动汽车销量的三分之二。
磷酸铁锂电池比富镍化学电池更便宜，而且中国电池制造商已经提高了其性能，宁德时代最新的神行Plus车型的单次充电续驶里程超过1,000公里。
然而，这对镍、钴和锰市场来说是个坏消息。
根据咨询公司 Adamas Intelligence 的数据，10 月份新电动汽车销售中使用的锂用量接近 48,000 吨，同比增长 28%。
然而，镍、锰和钴的使用量分别仅增加了 10%、4% 和 2%，反映了向混合动力汽车的转变以及电池化学成分的变化。
供应潮
电动汽车行业的需求低于预期，特别是在中国以外的地区，与整个电池金属系列的供应激增同时发生。
必和必拓的镍西公司本应成为该矿商展示绿色金属的中心。由于印度尼西亚大规模生产过剩导致价格低廉，该工厂于 10 月份被关闭。
中国镍生产商实现了技术飞跃，将印尼品位相对较低的矿石加工成高纯度的 I 类金属。据麦格理银行称，今年中印尼两国的产量合计将增长 30%。
至少印度尼西亚当局已经显示出供应纪律的迹象，限制采矿配额并暂停批准新加工厂。
全球最大的钴生产商中国洛钼集团似乎没有注意到价格暴跌。据报道，1-9月产量为84,700吨，高于去年同期的37,000吨。
钴市场供应过剩的规模如此之大，以至于中国库存管理者能够在没有对市场产生任何明显影响的情况下囤积大量钴。
中国锂生产商也抵制减产。许多都是垂直整合的，这意味着地面损失可以抵消加工链下游的收益。
根据咨询公司 Benchmark Mineral Intelligence 的数据，即使考虑到西方运营商的许多价格损失，预计到 2025 年锂供应量仍将连续第三年超过需求。
供应过剩应会从去年接近 10% 缩减至需求的不到 1%，这可能会限制价格进一步疲软。
相比之下，镍和钴市场的供应过剩可能会变成结构性的，直到产量与需求更加一致。
贸易紧张局势
鉴于如此负面的供需动态，不难看出为什么分析师一致认为未来几个月生产者价格将遭受更多痛苦。
中国在这三个市场都占据主导地位，并且没有表现出放弃自己的电力梦想的迹象。
不过，这是与美国关系紧张的一个点。
美中关系特别委员会的关键矿产政策小组的最终报告指责中国锂生产商“通过倾销和生产过剩”压低价格。
报告称，中国“利用价格控制、纵向一体化和巨大的进入壁垒来排除竞争”。
乔·拜登和唐纳德·特朗普可能在电动汽车问题上存在分歧，但两党在建设国内电池金属产能和放松中国对全球供应链的控制的必要性方面达成了显着的共识。
特朗普2.0可能会加大拜登政府的联邦支出和对中国金属征收关税的力度。
美国的贸易政策将为本已复杂的电池金属市场动态增添又一个动人的部分。
事实上，如果美国的关税墙建立得足够高，全球市场就有可能开始分裂，陷入中国和美国的定价领域。
（此处表达的观点是作者安迪·霍姆（Andy Home）的观点，他是路透社的专栏作家。）
（克尔斯滕·多诺万编辑）
